昨日大跌基本上确立了新一波寻底之旅开始，由于救市资金已参与其中，再度连续重挫的概率并不大，预计未来的二次探底之路将是一个复杂的过程。

    沪深两市昨日再次遭遇暴跌，大盘延续周五尾盘跳水杀跌的走势。沪指早盘低开后震荡，午后直线跳水，连破3900、3800关口，创8年来最大跌幅。两市近 2000股跌停，无一板块上涨。截至收盘，上证综指报3725.56点，跌8.48%；深证成指报12493.05点，跌7.59%；创业板指报 2683.45点，跌7.4%。

    在经历连续反弹后，在六大利空的压制下，大盘再陷入困境：

    1、美联储加息预期强烈、外围股市大跌直接导致大盘大幅跳空开盘，影响做多人气；

    2、IMF敦促中国退出救市措施，在市场信心未完全恢复下，IMF的敦促一定程度上压制了做多动能；

    3、猪肉价格走高或拉高CPI到3%，货币政策或陷两难打压股指下行；

    4、中国7月财新制造业PMI初值48.2，前值49.4，预期49.7，经济形势仍不容乐观让多方缺乏攻击动力；

    5、A股自快速反弹以来，很多个股连续涨停，抄底资金获利颇丰，很多获利都在50%以上，出现了一定的抛压动能；

    6、前期大量停牌避险的个股开始复牌，此举会形成新的股票供给，将对市场资金的充裕度形成一定的考验，后续场外资金的供给也是关键。

    有分析认为，昨日股指重挫是投资者踩踏出逃所致。股指昨日上攻乏力后转而快速下杀，在连续上涨之后调整属于正常现象，众多获利盘需要消耗，短期预计资金将流出两市。

    联讯证券分析师表示，极度的恐慌应是短暂的。从7月9日开始的反弹，走出了较为明显的abc节奏，并在30日均线附近遇阻回落，昨日大跌基本上确立了新一 波寻底之旅开始，由于救市资金已参与其中，再度连续重挫的概率并不大，预计未来的二次探底之路将是一个复杂的过程。

    广发证券策略团队认为，无论是机构还是个人，大家平时关注的风险点明显增加。现在几乎已找不到非常乐观的投资者，似乎在大家担心的这么多问题里随便挑一个就可以把股市再次压垮。轻仓的投资者还在观望，而重仓的人又随时准备撤离。

    另有申万宏源研究发布最新监测数据指出，上周全球资金继续大幅流出，已连续两周净流出。在强势美元、A股赚钱效应减弱和经济基本面仍未好转的背景下，预期资金流出的格局可能会继续维持。

    五大券商周报策略

    华泰证券：短期三大压力空袭A股

    一是证监会加大对违法行为的处罚，构成短期监管利空，二是两融融资增长偏快，使得资金净流入的质量下降，两融融资在震荡行情中提供更大波动，三是获利盘的涌出可能会引发场外资金再度观望。

    中金公司：市场情绪完全恢复尚需要时间

    市场情绪已经有所恢复，但考虑到市场前期的下跌迅速且剧烈，市场情绪的完全恢复尚需要时间。与此同时，近期数据显示经济复苏态势整体依然偏弱，而政策放松 也有逐步观望之势，有关稳定市场的临时措施退出的讨论开始增多，证监会也再次强调对多种违规行为的高压态度，市场在急速反弹之后可能会要经历一定的整理以 夯实基础。在这种情况下，投资者应该更加重视质量，重视公司的基本面，包括估值、盈利增长、商业模式可持续性、战略执行等因素来综合选股。

    西部证券：量能制约反弹高度

    目前20日均线、半年线等多条中长期均线也基本汇聚于4100-4300点区域，无形中也会加大压制力量；最后，从短期走势来看，沪指30分钟、60分钟级别的MACD指标均出现一定的顶背离迹象，使得指数也难免需要通过一定的回落来修复技术指标。

    操作上，建议投资者需保持谨慎态度，仓位控制在半仓左右为宜，同时积极调整持仓结构，一方面，从业绩角度出发，可趁本轮反弹的过程中及时减仓缺乏业绩支撑 的品种，同时重点配置中报业绩增长明确医药、环保等板块；另一方面，逢低以长线思维分批布局生物、智能机器等新兴产业品种。

    齐鲁证券：短期震荡 高抛低吸

    这两周我们在上海及北京与机构投资者交流，部分投资者认为在行政强制托市情况下，市场在3373点强势反弹。但是市场自发调整而呈现底部并未显现，加之对 维稳资金退出的担忧，导致目前市场信心仍未完全恢复。当前市场资金水平扣除掉行政资金，并不能支撑当前市场的过快上涨。

    我们此前提出，这轮市场上涨的其中一个很重要的原因是源于大类资产配置中股市收益风险比的提升导致大量场外资金进入市场而导致的。而宏观经济基本面弱势挤 出的流动性为股票市场提供源源不断的子弹。最新数据显示，M2同比增速与固定资产投资资金来源同比增速剪刀差较上月继续扩大，当前大环境下的流动性环境并 未发生改变。我们认为，当前市场投资者情绪仍然较为谨慎，高抛低吸成为短期市场的主要投资策略。

    光大证券：A股走出“混沌”需要解决四个问题

    总量货币政策是否继续宽松、传统需求回升力度、市场稳定政策如何落地和改革举措能否到位，是A股走出“混沌”需要解决的四个问题。其中，前两个代表着货币 政策和财政政策如何搭配，决定市场的流动性背景；股市政策是现阶段资金面的最主要变量；改革是牛市最强的内生性逻辑。由于这四个问题都还没有确定性的答 案，我们也没必要对中期趋势进行过多预判。短期而言，股市资金面在政策保护下似乎仍可以支撑结构性行情。